افول اقتصادی اژدهای زرد، رکود؟ یا ضرورت تغییر؟

مهرداد حاجی زاده فلاح، تحلیلگر مسائل اقتصادی عضو شورای سردبیری با درج یادداشتی در اقتصاددان نوشت :

داده‌های فعالیت اقتصادی چین در ماه ژوئیه، از جمله خرده‌فروشی، تولید صنعتی و سرمایه‌گذاری با انتظارات مطابقت نداشت و نگرانی‌ها را نسبت به کاهش عمیق‌تر و طولانی‌تر رشد افزایش داد.

داده‌های مربوط به فعالیت‌ها از ابتدای سه ماهه دوم نشان می دهد، قابلیت پیش‌بینی‌های اقتصادی از دست رفته است و این ضعف نگرانی‌هایی را در مورد نزدیک شدن اقتصاد چین به نقطه بحرانی ایجاد کرده است.
برای اولین بار نخواهد بود.
زنگ خطر رشد در طول بحران مالی جهانی در سال‌های ۲۰۰۸-۲۰۰۹ و در خلال ترس از خروج سرمایه در سال ۲۰۱۵ به صدا درآمد. چین با افزایش شوک سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌ها و با تشویق سفته‌بازی‌های بازار املاک، از جمله اقدامات دیگر، از میان کشورهایی خارج شد.
اما ارتقای زیرساخت ها بدهی های زیادی را ایجاد کرده است و حباب دارایی در حال حاضر ترکیده است و خطراتی را برای ثبات مالی ایجاد می کند.
با توجه به اینکه سرمایه‌گذاری بر اساس بدهی چین در زیرساخت‌ها و دارایی به اوج خود رسیده است، و از آنجایی که صادرات همگام با اقتصاد جهانی کند می‌شود، چین فقط یک منبع دیگر تقاضا برای سرکوب دارد: مصرف خانوار.

از این منظر، ملاحظه می شود؛ کاهش سرعت متفاوت است.
اینکه چین به عقب بازگردد تا حد زیادی بستگی به این دارد که آیا می‌تواند خانوارها را متقاعد کند که بیشتر خرج کنند و کمتر پس‌انداز کنند، و آیا آنها این کار را تا حدی انجام می‌دهند که تقاضای مصرف‌کننده ضعف‌های سایر نقاط اقتصاد را جبران کند.

برخلاف مصرف‌کنندگان در غرب، مردم چین تا حد زیادی در طول همه‌گیری کووید-۱۹ و هزینه‌های انتقام‌جویانه‌ای که برخی از اقتصاددانان پس از بازگشایی چین انتظار داشتند، تا حد زیادی از خود مراقبت کردند، هرگز رخ نداد.

اما مصرف خانوارها، به عنوان درصدی از تولید ناخالص داخلی (GDP)، حتی قبل از کووید-۱۹ در بین کمترین میزان در جهان بود، و اقتصاددانان آن را به عنوان یک عدم تعادل ساختاری، کلیدی در اقتصادی که به شدت به سرمایه‌گذاری مبتنی بر بدهی متکی است، شناسایی کردند.
اقتصاددانان تقاضای داخلی ضعیف را دلیل کاهش اشتهای سرمایه گذاری در بخش خصوصی و سقوط چین به سمت کاهش تورم در ماه جولای می دانند. در صورت تداوم، کاهش تورم می تواند رکود اقتصادی را تشدید کند و مشکلات بدهی را عمیق تر کند.

عدم تعادل بین مصرف و سرمایه گذاری عمیق تر از ژاپن قبل از ورود به “دهه گمشده” رکود خود در دهه ۱۹۹۰ است.

داده‌های فعالیت ماه ژوئیه برخی از اقتصاددانان را بر آن داشته است تا خطراتی را که چین ممکن است برای رسیدن به هدف رشد ۵ درصدی خود در سال بدون محرک‌های مالی بیشتر تلاش کند، اعلام کنند.
این رشد هنوز بسیار بالاتر از رشد بسیاری از اقتصادهای بزرگ دیگر است، اما برای کشوری که تقریباً ۴۰ درصد از تولید ناخالص داخلی خود را هر سال سرمایه گذاری می کند؛ تقریباً دو برابر بیشتر از سرمایه گذاری ایالات متحده، نتیجه ناامیدکننده ای است.

همچنین با توجه به سطوح بالای بدهی شهرداری ، عدم اطمینان در مورد تمایل چین به محرک های مالی بزرگ وجود دارد .
استرس در بازار املاک که حدود یک چهارم از فعالیت های اقتصادی را تشکیل می دهد، نگرانی بیشتری را در مورد توانایی سیاست گذاران برای جلوگیری از کاهش رشد ایجاد می کند.
برخی از اقتصاددانان هشدار می دهند که سرمایه گذاران باید به رشد بسیار کمتر عادت کنند. اقلیتی از آنها حتی چشم انداز رکود ژاپنی را مطرح می کنند .
اما دیگر اقتصاددانان می‌گویند که بسیاری از مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارهای کوچک ممکن است در حال حاضر درد اقتصادی را به اندازه دوران رکود احساس کنند، با توجه به نرخ بیکاری جوانان بالای ۲۱ درصد و فشارهای کاهش تورم که بر حاشیه سود تأثیر می‌گذارد.

بانک مرکزی چین در هفته های گذشته با کاهش نرخ بهره بازارها را شگفت زده کرد.
اما اقتصاددانان هشدار می‌دهند که کاهش‌ها برای ایجاد تفاوت معنادار بسیار کوچک هستند، و نقش اصلی آنها ارسال سیگنالی به بازارها است که مقامات برای تحریک اقتصاد آماده هستند.
کاهش عمیق تر همچنین ممکن است خطرات کاهش ارزش یوان و خروج سرمایه را ایجاد کند که چین مایل است از آن اجتناب کند.

اقتصاددانان مایلند اقداماتی را ببینند که سهم مصرف خانوار از تولید ناخالص داخلی را افزایش دهد.
گزینه‌ها شامل کوپن‌های مصرف‌کننده با بودجه دولت، کاهش قابل توجه مالیات، تشویق رشد سریع‌تر دستمزد، ایجاد شبکه ایمنی اجتماعی با حقوق بازنشستگی بالاتر، مزایای بیکاری و خدمات عمومی بهتر و در دسترس‌تر است.
چنین اقداماتی در نشست اخیر رهبری حزب کمونیست مشخص نشده است، اما اقتصاددانان به دنبال برگزاری یک کنفرانس کلیدی حزب در دسامبر برای اصلاحات ساختاری عمیق تر هستند.

اقتصاد ۱۸ تریلیون دلاری چین در طیف وسیعی از بخش ها با مشکل مواجه بوده است. داده های منتشر شده در پایان ژوئن نشان داد که فعالیت های تولیدی دوباره کاهش یافته است. از آنجایی که در دسامبر ۲۰۲۱ به رکورد ۳۴۰ میلیارد دلار رسید، صادرات در ماه مه به ۲۸۴ میلیارد دلار کاهش یافت زیرا افزایش نرخ بهره بر فعالیت های اقتصادی در ایالات متحده و اروپا تأثیر می گذارد. تشدید وضعیت، تلاش‌های ایالات متحده برای قطع کردن چین از عرضه نیمه‌رساناهای پیشرفته و سایر فناوری‌هایی است که می‌توانند رشد اقتصادی را در آینده افزایش دهند. چیزی که مقامات واشنگتن آن را رقابت استراتژیک می‌نامند. مجموع واردات کالاهای چین در پنج ماهه اول سال جاری پس از افزایش ۱٫۱ درصدی در سال ۲۰۲۲ به میزان ۶.۷ درصد در سال کاهش یافته است،
بدهی های پنهان در وسایل نقلیه تامین مالی دولت محلی (LGFVs) فشار دیگری را برای برخی شهرها و شهرستان های با کمبود نقدینگی ایجاد می کند. شهرداری‌ها در طول همه‌گیری این نوع وام‌گیری‌های خارج از دفتر را افزایش دادند زیرا منبع درآمد سنتی‌تر، فروش زمین به سازندگان املاک به دلیل رکود مسکن کم رمق شد. در سناریویی که ساخت و ساز املاک از بین می‌رود، کاهش فروش زمین به هزینه‌های دولت ضربه می‌زند، رکود اقتصادی ایالات متحده تقاضای جهانی را تضعیف می‌کند و بازارهای چین از حالت ریسک خارج می‌شوند. جایی که معامله‌گران بر حفاظت از سرمایه تمرکز می‌کنند . مدل SHOK بلومبرگ نشان می‌دهد که ۱٫۲ درصد دیگر از چین کاهش یافته است.

در آغاز سال ۲۰۲۳، خوش‌بینی بالا بود که چین شاهد بهبود سریع هزینه‌های مصرف‌کننده خواهد بود که با خرید انتقام‌جویانه، غذا خوردن در بیرون از خانه و سفر تقویت می‌شود. اما در نیمه اول سال، نگرانی در مورد معنای رشد ضعیف تر برای بیکاری و درآمد، و همچنین اثر منفی ثروت ناشی از رکود بخش املاک مردم احساس می کنند خانه هایشان ارزش کمتری دارد. مردم را به پس انداز و مصرف کمتر واداشت. هزینه سفرهای داخلی در تعطیلات ژوئن برای جشنواره قایق اژدها کمتر از سطح قبل از همه گیری بود و فروش خودرو در ژوئن نسبت به سال گذشته کاهش یافت. یکی دیگر از مشکلات بزرگ مصرف، بیکاری ۲۰٫۸ درصدی جوانان است که چهار برابر نرخ ملی شهری است. این تا حدودی به دلیل سرکوب نظارتی پکن علیه شرکت‌های بزرگ فناوری در سال‌های اخیر است که مسیر شغلی پردرآمدی را برای بسیاری از فارغ‌التحصیلان جوان و جاه‌طلب از بین برد.

مخاطب گرامی، ارسال نظر پیشنهاد و انتقاد نسبت به خبر فوق در بخش ثبت دیدگاه، موجب امتنان است.

ع